中央气象台再發雾霾黄色预警 環保股有望爆發【2】

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雪迪龙：定单丰裕，事迹無忧

钻研機構：东北證券 日期：2013-11-06

定单丰裕事迹無忧。公司作為工業污染源烟气持续监测龙頭企業，陪伴火電廠脱硝举措措施制作岑岭的到临，定单大幅增加。研報估计，公司整年情况监测產物新增定单或到达5-5.5 亿。来岁看，脱硝還是電廠環保革新的重頭戏，斟酌到公司40%市占率，定单仍将保持高位，同時跟着燃煤汽锅排放尺度的收紧，其他工業行業配套電站或供热汽锅等小機组脱硫革新拉力繩健身器材,市場将迎来暴發期，脱硫定单有望实現高速增加。毛利率方面，CMES 體系贩賣由竞争加重、脱硝大客户批量采購、入口仪表用量增长致使的毛利率降低，前三季度已充实反應，将来CEMS 體系毛利率将不乱在43%-46%之間。综合看，公司今明两年定单丰裕，毛利率無大忧，明後年事迹复合增加30%摆布，肯定性较强。

汞及VOC 监测范畴踊跃储蓄技能，接力十二五，结構十三五。國度情况监测“十二五”计劃中，明白提出渐渐展開汞和VOC治療過敏性鼻炎, 监测试點，研報認為跟着國度對大气治理政策的加码，“十三五”時代，燃煤電廠脱汞和石化企業VOC 节制将接力脱硫脱硝，成為工業大气污染源整治的重中之重，從而将再造一個CEMS 市場。公司今朝正踊跃储蓄相干技能，申请國度重大專項，提早备战将来市場，凭仗技能先發上風和客户上風，有来由看好公司在此范畴的远景。

踊跃開辟水质和氛围监测市場，横向并購還是首要看點。水质监测，公司主攻氨氮等市場款式還没有成型范畴，并經由過程與外洋公司互助和投标中小項目堆集技能和事迹履历；氛围监测，PM2.5 监测仪估计年内得到情况监测总站認證，来岁实現贩賣。同時，公司今朝現金丰裕，且存在經由過程横向收購，实現营業互补，强强结合的内涵需求，後续值得延续存眷。

保持评级。小幅调解公司13-15 年EPS 别离至0.4七、0.64 和0.83元，今朝估值根基反應预期增加，保持“谨严举薦”评级。

國電清爽：新签大额定单 市場情势杰出

钻研機構：招商證券日期：2013-11-06

事務：

2013年11月6日，國電清爽與内蒙古锦联铝材有限公司正式签订了《内蒙古锦联铝材有限公司8×66万千瓦超临界燃煤機组烟气脱硫島装备供貨安装总承包合同》。

項目范畴：國電清爽賣力锦联公司8×66万千瓦烟气脱硫體系的设计、制造、装备采購、供貨、運输及贮存、修建安装、调试、试運行、稽核運行、消缺、终极交付、機能包管、技能辦事、技能資料等所有事情，也包含技能协定中请求的運行及保护的培训。

業主環境：锦联公屋瓦工程，司由杭州锦江團體有限公司、内蒙古矿業(團體)有限责任公司、内蒙古霍林河煤業團體配合投資兴修的轮回性综合型企業，如约能力杰出。2012年11月，國電清爽曾與内蒙锦联签定了《内蒙古锦联铝材有限公司2台20万機组汽锅配套烟气脱硝装配工程总包合同》，合同代价5010万元，履行環境杰出。

合同金额：35839万元。

合同结算：分阶段按比例结款。

合同工期時候：规劃2014-2016年内完成工程扶植。

合同实行危害：合同為新建機组脱硫項目，存在如主機不克不及減肥茶,定期投產致使该項目延期的危害；如因國度宏觀政策和法令律例、相干劃定產生變革，可能存在影响合同实行的危害。

评论：

一、新签大额工程項目，促成2014-2016年事迹增加

這次國電清爽與内蒙锦联新签定单金额较大，超越市場预期，是今朝公司現有工程定单中仅次于神華2×66万機组干法脱硫項目金额的第二大項目。按照合同工期计劃，項目规劃在2014-2016年内分阶段按比例结算，每一年约1亿多工程收入，将促成公司2014-2016年的事迹晋升。

二、受益于政策鞭策，工程定单总量有望超预期

2012年冬季至2013年春季，天下多地延续雾霾气候，激發了全社會對付大气污染治理的存眷。2013年9月，國度正式出台《大气污染防治举措规劃》，對付脱硫革新、除尘革新、脱硝等電廠環保营業都有促成。從2013年上半年起頭，脱硫脱硝市場总體情势已显現火热，國電清爽在大好市場中也有较多工程項目斩获，新承接武乡脱硫脱硝BOT、新疆圖木舒克脱硫BOT，和其他多個EPC項目，工程营業量超越原有预期。

三、期待乌沙山電廠注入，来岁另有BOT項目陸续投產進献運营营業增量

2013年一季度，云冈電廠(2×22+2×30万千瓦)、呼和浩特热電(2×30万千瓦)、丰润電廠(2×30万千瓦)的脱硫特许谋劃合同及資產收購协定已正式見效，公司脱硫特许谋劃資產由480万增长至704万千瓦。近期，期待乌沙山電廠(4×60万千瓦)脱硫葉黃素,特许谋劃資產的并表，届時公司脱硫特许谋劃資產将增长值944万千瓦。别的，公司另有神華神东店塔電廠、云冈電廠、運城電廠BOT項目陸续投運，2013年又新中标武乡西山發電(2×60)、新疆圖木舒克發電(2×35)两BOT項目，将来運营資產量将延续晋升。2014年運营营業仍有较大增幅。

四、大气治理工程市場火热，持久成长還看運营和干法，保持“谨慎举薦-A”

今朝，公司的傳统主業脱硫脱硝等大气治理营業正在快速成长，陪伴行業扩容，另有超预期可能。同時，公司先期结構的再生水、資本综合操纵等营業也初具雏形。

2014年，公司在2013年新并表或投產運营項目均可進献整年收益，2013年新签定的大量工程定单也可進献工程收益，结構的再生水、資本综合操纵可有小额進献。

2013-2014年可保障持续的快速增加。但從公司持久成长来看，延续的發展還必要看運营量的阶梯式上升、和将来干法項目启動打開的更大的工程市場。

估计公司2013~2015年EPS别离為0.31元、0.53元、0.75元，今朝估值對應2014年PE估值為47倍，已在较高程度，更大的成漫空間需期待干法項目启動，保持“谨慎举薦-A”投資评级。