【光大固收】環保工程、包装印刷和汽車零部件行業景气度上升迹象...

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本文作者

张旭 / 邬亮 / 邵闯

擇要

▌钻治療關節炎，研工具為13個可转债刊行数目至多的申万二级行業

2019年10月31日，债券余额大于1亿元的可转债共有183只（含已刊行未上市的可转债）。依照申万二级分类，這183個可转债刊行公司分属于64個行業。在這64個行業中，有13個行業的转债数目大于3個，别离是化學成品、汽車零部件Ⅱ、计较機利用、銀行Ⅱ、家用轻工、環保工程及辦事Ⅱ、化學制药、醫药贸易Ⅱ、光學光電子、包装印刷Ⅱ、水務Ⅱ、装修装潢Ⅱ和電气主動化装备。

▌業務收入同比增速：家用轻工、環保工程和计较機利用的上升幅度大

在13個可转债重點行業中，2019Q3有10個行業的業務收入同比增速為正值，增速排名前5的行業别离是環保工程及辦事（36.30%）、醫药贸易（16.78%）、水務（12.53%）、化學制药（11.10%）和銀行（10.15%）。從营收同比增速的變更環境来看，2019Q3有8個行業的营收同比增速较上季度有所晋升，增速晋升幅度排名前5的行業别离是家用轻工（8.83個百分點）、環保工程及辦事（8.33個百分點）、计较機利用（6.94個百分點）、包装印刷（5.19個百分點）和汽車零部件（4.64個百分點）。

▌归母净利润同比增速：環保工程、包装印刷和汽車零部件的上升幅度大

在13個可转债重點行業中，2019Q3有5個行業的归母净利润同比增速為正值，增速排名前5的行業别离是水務（10.86%）、包装印刷（8.56%）、銀行（7.92%）、化學制药（6.18%）和家用轻工（3.12%）。從归母净利润同比增速的變更環境来看， 2019Q3有6個行業的归母净利润同比增速较上季度有所晋升。增速晋升幅度排名前5的行業别离是環保工程及辦事（25.10個百分點）、包装印刷（22.33個百分點）、汽車零部件（9.03個百分點）、装修装潢（6.64個百分點）和水務（5.26個百分點）。

▌環保工程、包装印刷和汽車零部件行業景气宇上升迹象相對于显著

综合来看，在可转债刊行公司数目较多的13個申万二级行業中，環保工程及辦事、包装印刷和汽車零部件3個行業的景气宇上升迹象相對于显著。環保工程及辦事行業2019Q3業務收入同比增加36.30%，增速较2019Q2上升8.33個百分點，归母净利润同比削减3.45%，降幅较2019Q2缩小25.10個百分點。包装印刷行業2019Q3業務收入同比增加5.35%，增速较2019Q2上升5.19個百分點，归母净利润同比增加8.56%，而2019Q2同比削减13.77%。汽車零部件行業2019Q3業務收入同比削减2.12%，降幅较2019Q2缩小4.64個百分點，归母净利润同比削减20.67%，降幅较2019Q2缩小9.03個百分點。

▌危害提醒

經濟增速低于预期，相干正股代价振幅加大，转债的转股溢价率偏高。

一、可转债重點行業

2019年10月31日，债券余额大于1亿元的可转债共有183只（含已刊行未上市的可转债）。依照申万二级分类，這183個可转债刊行公司分属于64個行業。在這64個行業中，有13個行業的转债数目大于3個，别离是化學成品、汽車零部件Ⅱ、计较機利用、銀行Ⅱ、家用轻工、環保工程及辦事Ⅱ、化學制药、醫药贸易Ⅱ、光學光電子、包装印刷Ⅱ、水務Ⅱ、装修装潢Ⅱ和電气主動化装备。這13個行業共有85只可转债，占总数的46.45%。

本文對這13個行業的2019年三季報数据举行收拾和阐發。在统计進程中，行業的所有成份股都尽量纳入统计（只剔除汗青数据不全的個股），并不是只统计可转债刊行公司。

二、業務收入同比增速

從業務收入同比增速来看，在13個可转债重點行業中，2019Q3有10個行業的業務收入同比增速為正值，增速排名前5的行業别离是環保工程及辦事（36.30%）、醫药贸易（16.78%）、水務（12.53%）、化學制药（11.10%）和銀行（10.15%）。

從营收同比增速的變更環境来看，在13個重要行業中，2019Q3有8個行業的营收同比增速较上季度有所晋升，增速晋升幅度排名前5的行業别离是家用轻工（8.83個百分點）、環保工程及辦事（8.33個百分點）、计较機利用（6.94個百分點）、包装印刷（5.19個百分點）和汽車零部件（4.64個百分點）。

三、归母净利润同比增速

從归母净利润同比增速来看，在13個可转债重點行業中，2019Q3有5個行業的归母净利润同比增速為正值，增速排名前5的行業别离是水務（10.86%）、包装印刷（8.56%）、銀行（7.92%）、化學制药（6.18%）和家用轻工（3.12%）。

從归母净利润同比增速的變更環境来看，在13個可转债重點行業中，2019Q3有6個行業的归母净利润同比增速较上季度有所晋升。增速晋升幅度排名前5的行業别离是環保工程及辦事（25.10個百分點）、包装印刷（22.33個百分點）、汽車零部件（9.03個百分點）、装修装潢（6.64個百分點）和水務（5.26個百分點）。

四、ROE

從ROE来看，在13個可转债重點行業中，2019Q3排名前5的行業别离是銀行（3.13%）、家用轻工（2.77%）、醫药贸易（2.60%）、包装印刷（2.53%）和化學制药（2.45%）。

從ROE變更環境来看，在13個可转瑜珈襪,债重點行業中，2019Q3有4個行業的ROE较上季度有所晋升，别离是家用轻工（0.22個百分點）、包装印刷（0.19個百分點）、水務（0.14個百分點）和環保工程及辦事（0.11個百分點）。

五、总结

综合来看，在可转债刊行公司数目较多的13個申万二级行業中，環保工程及辦事、包装印刷和汽車零部件3個行業的景气宇上升迹象相對于显著。

環保工程及辦事行業（801162.SI）重要的46家上市公司2019Q3实現業務收入336.35亿元，同比增加36.30%，增速较2019Q2上升8.33個百分點。实現毛利84.12亿元，同比增加12.47%，增速较2019Q2上升1.14個百分點。实現归母净利润23.35亿水彩,元，同比削减3.45%，降幅较2019Q2缩小25.10個百分點。实現扣非归母净利润23.76亿元，同比增加7.53%，而2019Q2同比削减19.11%。

包装印刷行業（801141.SI）重要的34家上市公司2019Q3实現業務收入249.39亿元，同比增加5.35%，增速较2019Q2上升5.19個百分點。实現毛利62.13亿元，同比增加15.69%，增速较2019Q2上升6.31個百分點。实現归母净利润19.69亿元，同比增加8.56%，而2019Q2同比削减13.77%。实現扣非归母净利润18.67亿元，同比增加16.16%，增速较2019Q2上升11.73個百分點。

汽車零部件行業（801093.SI）重要的120家上市公司2019Q3实現業務收入1794.去黑痣,24亿元，同比削减2.12%，降幅较2019Q2缩小4.64個百分點。实現毛利344.19亿元，同比削减1.47%，降幅较2019Q2缩小3.24個百分點。实現归母净利润84.15亿元，同比削减20.67%，降幅较2019Q2缩小9.03個百分點。实現扣非归母净利润72.01亿元，同比削减11.57%，降幅较2019Q2缩小11.97個百分點。

六、危害提醒

1）經濟增速低于预期。

2）相干正股代价振幅加大。3）转债的转股溢价率偏高。